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为持续深化资本市场改革，贯彻“活跃资本市场，提振投资者信心”精神，近日，沪深交易所公告表示，将加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，包括研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增、研究ETF引入盘后固定价格交易机制等，以增强交易便利性和资金使用效率，更好激发市场活力。

目前，沪市主板、深市证券申报数量规定为100股（份）或其整数倍，使得尽管ETF申购赎回清单支持零股，但为便利了投资者申购赎回ETF，在实际操作中基金管理人仍然保留了100股整数倍的方式，对ETF的运作与交易造成一定影响。一方面，在大额申购赎回或涉及高价股的情况下，申购赎回清单取整可能会带来权重偏离，增加了指数跟踪的难度，另一方面，盘中按照清单股票实时价格计算的参考净值与基金的实际净值也会发生偏离，从而带来套利交易的不确定性。

对此，华泰柏瑞基金总经理助理、指数投资部总监柳军分析认为，如果主板股票交易机制改为100股以上可以零股申报交易，可以解决清单中满足100股数量的主板股票公布零股数量，减少这一部分股票的权重差异，对于套利的确定性和减少跟踪误差有一定帮助。

另外，对于研究ETF引入盘后固定价格交易机制的热点话题，柳军表示，如果ETF开通盘后估计价格交易后，相当于延长了ETF的交易时间，可以更好满足投资者的交易需求。盘后固定价格交易方式，可以有效满足不想盘中持续交易、承担价格波动的投资者，以及希望通过大宗交易方式交易大额ETF，但碍于大宗交易方式流程比较复杂以及限制比较多等原因，在做市商积极参与的情况下，可以通过提前与做市商协商在盘后阶段集中交易，避免了大宗交易的不便。不仅满足了投资者大额交易的需求，以及对ETF盘中交易价格的冲击，同时也给做市商带来了新的盈利模式。

柳军进一步指出，总体来看，在申赎比例不高的情况下，交易机制调整对ETF整体的跟踪误差不会有太大影响，因为单个ETF至少都有数千万元规模，实际持仓虽然也需要四舍五入凑整股，但对应“舍”或者“入”的股票数量与基金资产相比几乎可以忽略不计。真正大程度受益于该调整的群体是参与申赎的做市商等投资者，交易机制调整为参与申赎的投资者提供更为精确的价格信息和套利收益的确定性，以降低ETF的二级市场折溢价水平，并提升ETF的流动性。

作为ETF投资领域的头部大厂，华泰柏瑞基金长期以来一直践行“指”做精品的运作理念，保持着17年零差错运营的记录，在业内享有盛名。自2006年成为国内首批ETF供应商以来，华泰柏瑞凭借具有前瞻性、创新性的产品部署，始终走在ETF创新的前沿。旗下产品从宽基到行业主题ETF、从SmartBeta到指数增强都有所布局，投资范围覆盖A股、香港、美国、韩国等多个市场。截至最新，华泰柏瑞基金非货ETF规模超1600亿元，位列行业第一梯队，超百亿ETF涵盖宽基、行业、跨境、策略四大类别，旗下ETF产品平均规模超50亿元。（规模数据来源：交易所，截至23/8/15）

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